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一周多以来，美股似乎出现了板块轮动，资金从大热的科技板块转入了金融等板块，有分析指出背后的原因是税改法案，尽管还未敲下最终的实锤，市场调整背后的逻辑是重估税改的潜在影响，方案对不同行业的利好程度不同。

从上周起，今年以来的最大“宠儿”科技股疑遭抛弃，资金流入银行、工业、电信等有望大幅受益于降税的行业，在上周末美国参议院通过税改方案后，上述趋势变得更为明显，本周以来，在欧洲和亚洲市场也出现了类似情形。12月以来，标普北美科技板块指数下跌了2.43%，以科技股为主的纳斯达克指数和标普500之间也明显走出了分化，有分析指出这在牛市当中比较少见。

按照美国立法流程，未来几周参众两院将就两个版本的减税法案进行协商，达成最终统一版本后再分别提交参众两院投票，两院均表决通过后才能提交总统签署成为法律，尽管“靴子”还未落地，但市场似乎已经开始重估其潜在影响。

税改方案对科技股利好有限但电信等预计大幅受益

“最终的法案还未落地，但从目前方案看起来对于美国科技股不太有利，行情还在税改的逻辑之内，资金正在寻求价值发现的过程中，以税率降到20%的版本来看，包括金融、内需为主的目前税率较高的行业将直接受益。另外，今年以来，科技股涨多了，大幅跑赢大盘。出现科技到金融板块的轮动，可以说是均值回归、价值发现的过程。”渣打中国财富管理部投资策略总监王昕杰12月5日通过电话对21世纪经济报道记者表示。

高盛近日发布的一份报告中指出，将科技板块由“超配”调整为了“标配”，因为以目前的方案来看，对于科技和医疗健康的降税幅度有限。“目前，科技板块的有效税率为24%，为所有板块最低，潜在利好有限。另外，税改方案还试图限制跨国企业盈利剥离以避税的行为，还提出要对这些公司的海外收入课税。尽管科技股拥有最高的成长潜力，但看起来，税改对该板块的风险特别高。”据高盛统计，美国科技公司59%的收入来源于海外，远高于其他行业。

高盛预计，以企业税率降到20%来看，料将使标普500指数2018年的盈利整体提高5%，但对于科技板块来说，则可能意味着盈利下跌3%，医疗健康行业的税改受益度排名倒数第二，盈利的提升仅为1%。

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